Письмо к акционерам Berkshire Hathaway, вероятно, является самым ожидаемым периодическим изданием для инвесторов. Неудивительно, потому что это не простой текст, который кратко описывает успехи и неудачи компании. Это такой себе дневник Уоррена Баффета, в котором он записывает свои мысли и опыт в качестве инвестора. Также в этом году Баффет представил некоторые действительно ценные советы, которые должен знать каждый инвестор. Оригинальное письмо находится здесь

Инвестируй в долгосрочной перспективе

В этом году Баффет прежде всего напомнил инвесторам, почему долгосрочный подход к рынку и понимание акции как компанию, а не как только тикер настолько важно.

• Чарли и я воспринимаем акции, как предприятия, а не только как тикер, которые вы можете купить или продать опираясь на графические модели, нарисованные вами на графике, или уровни цен, определенные аналитиками и экспертами. Мы просто считаем, что если бизнес, в который мы вложили инвестиции, будет успешным, наши инвестиции также будут успешными.

Баффет подчеркивает, что суть успешных инвестиций - проверить сильные и слабые стороны компании, посмотреть, кем и как она управляется, и каковы ее результаты. Последовательность и, прежде всего, терпение очень важны.

• Иногда доходность инвестиций будет скромной, а время от времени она будет взлетать до небес. Иногда совершается дорогостоящая ошибка, но в среднем, в долгосрочной перспективе, при таком подходе к инвестированию мы должны получать достойные результаты.

Не берите кредиты для инвестиций и не используйте плечо

Баффет не любит заимствовать без необходимости. Он и Чарли Мангер не используют рычаг при инвестировании.

• Наше отвращение к маржинальному плечу, вероятно, сократило нашу прибыль за эти годы. Но Чарли и я хорошо спим. Мы оба считаем, что это безумие подвергать риску то, что у вас есть, и то, что вам нужно, чтобы получить то, что вам не нужно.

Инвестирование с заемными деньгами несет значительный психологический риск. Баффет напоминает нам об этом, используя Berkshire Hathaway в качестве примера. На протяжении почти 50 летней работы инвестиционной компании, цена акций четыре раза падала примерно на 50%:

1. между 1973 и 1975 годами цена снизилась на 59%
2. в октябре 1987 года, на 37%
3. в период с 1998 по 2000 год курс снизился на 49%
4. и в период с 2008 по 2009 год падение на 51%.

Котировки Berkshire Hathaway с 1995 года 

Никто не может спрогнозировать, когда подобные 30-50% падения снова произойдут. Как пишет Баффет: «Свет может меняться от зеленого до красного в любое время, пропуская при этом желтый!»

• Эти случаи являются самым сильным аргументом, который я могу себе представить против заимствования денег и использования плеча для покупки акций. Даже если ваш кредит невелик, и вашим позициям не угрожает падение рынка - инвестиционные решения могут быть нарушены ужасающими заголовками прессы и паническими комментариями специалистов. И беспокойный ум не принимает правильных решений.

Затем он добавляет, цитируя стихи. Однако, когда происходят серьезные падения, они предоставляют исключительные возможности тем, кто не обременен долгами. В таких ситуациях я вспоминаю строки из стихотворения Редьярда Киплинга «Если»:

“If you can keep your head when all about you are losing theirs . . .

If you can wait and not be tired by waiting . . .

If you can think – and not make thoughts your aim . . .

If you can trust yourself when all men doubt you...

Yours is the Earth and everything that’s in it.”

Полная версия с переводом 

Особое внимание к поглощениям

Высокая доступность чрезвычайно дешевых кредитов в 2017 году дополнительно увеличила активность по поглощению компаний в США, - пишет Уоррен Баффет в письме.

• Когда генеральный директор хочет поглощения, он постарается сделать так, чтобы было достаточно рекомендаций и прогнозов, оправдывающие покупку. Инвестиционные банкиры, желающие заработать большие комиссионные, также будут поддерживать покупку (не спрашивайте парикмахера, нужна ли вам прическа). Если исторические результаты цели приобретения недостаточны для одобрения его поглощения, прогнозируется большая «синергия». Бумага примет все. Эта проблема влияет не только на Соединенные Штаты. Во всем мире такие управленческие акции не редкость и очень опасны для мелких акционеров.

Следите за расходами на управление

В письме к акционерам Баффет упомянул о своем долгосрочном споре. Продолжался он 10 лет и только что завершился. Он предположил, что инвестиции в недорогой, неуправляемый, автоматизированный индексный фонд всегда будет превосходить результаты активно управляемых фондов.

• Я сделал ставку на то, что практически без затрат инвестиции в неуправляемый индексный фонд S&P 500 со временем приведут к лучшему результату, чем результат, достигнутый большинством специалистов по инвестициям. Ответ на этот вопрос имеет большое значение. Инвесторы тратят ежегодно ошеломляющие суммы на консультантов, часто несут несколько видов дополнительных затрат. Но получают ли эти инвесторы увеличение своего капитала?

Баффет сравнил индексный фонд с пятью фондами активного управления. Результат был разрушительным. Наихудший фонд достиг показателя доходности 2,8% за десятилетие, а наилучший 87,7% (в среднем 6,5% в год). Неуправляемый индексный фонд достиг 125,8% доходности (в среднем 8,5% в год).

Уоррен Баффет подробно написал в предыдущем письме акционерам о деталях своего пари, свои предположениях и обоснования результатов. На этот раз он только напомнил: комиссионные издержки и их неизбежность являются врагом хорошего инвестиционного результата.

• Позвольте мне подчеркнуть, что за десять лет на рынке ценных бумаг ничего особенного не произошло. Даже опрошенные эксперты в 2007 году прогнозировали долгосрочный доход в районе 8,5% годовых - и, как оказалось, индекс S&P 500 действительно показывает примерно такую доходность. Заработать таким способом должно быть легко. Действительно, «помощники» с Уолл-стрит заработали ошеломляющие суммы. В то время как они процветали, многие из их клиентов потеряли десятилетие. Помните: результаты фондов могут быть хорошими либо плохими, но комиссию за управление нужно заплатить.

Баффет приглашает «Вудсток капитализма»

Как обычно, в конце письма Уоррен Баффет приглашает всех инвесторов (не только акционеров Berkshire Hathaway) на общее собрание под названием «Woodstock of Capitalism». Это ежегодное собрание состоится 5 мая и будет транслироваться в прямом эфире Yahoo. В прошлом году трансляцию смотрели 3,1 млн. инвесторов. Всего запись была просмотрена 17,5 миллионов раз.